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胥会云国内智能手机的出货量在下滑。根据中国信通院的数据，2018年中国国内智能手机出货量3.90亿部，同比下降15.5%。拓展海外市场，是国产手机谋求业务增量的一个必然选择。海外市场对于手机的需求是什么？除了性价比之外，又有哪些本土化的性能偏好和设计偏好？

第二个问题是，城投平台的债务应当按照何种比例计入地方政府隐性债务，我们曾在此前的报告中披露了我们对不同属性的城投债务的折算情况（如图表1所示）。有了划分标准后，才能讨论地方政府隐性债务规模到底有多大以及分布如何的问题。从市场和学术界目前的测算结果看，由于测算口径的差异，导致测算结果差异较大。地方政府隐性债务规模测算值从20万亿到40万亿不等。IMF曾对截止2016年末的地方政府隐性债务进行测算，测算结果显示中国地方政府隐性债务规模约为19.2万亿元，考虑隐性债务之后的政府部门债务率约为62.2%。我们则认为除了关注隐性债务的总量，更需要关注债务区域分布和偿债能力之间存在的错配问题。从我们的测算结果看，部分西南、华北地区债务负担相对较重，区域风险总体较为突出。

从路演、调研反馈看，投资者对于地方政府隐性债务的疑问主要集中在地方政府隐性债务化解，城投公司自身经营、偿债安排两大类。从我们近期调研的几个省份、以及新闻媒体披露的相关信息看，地方政府层面对于隐性债务有强烈“软着陆”的动力。从偿债资金来源、偿债方式看，地方政府隐性债务偿还方式总体上并没有突破中央关于“开前门、堵后门”，“谁家的孩子谁抱走”的底线。偿债的方式主要有：土地出让金偿还、借新还旧并拉长债务期限、资产转让筹集偿债资金等方式。通过土地出让金偿还隐性债务是目前各地最为依赖的途径，但从目前土地出让金的情况看，三四线城市溢价率普遍偏低，未来又难以持续保持高速增长。总体看，对于局部高负债的三四线城市来说，通过土地出让金偿还债务、房地产调控之间的矛盾如何协调将是一大问题。

对于冯鑫来说，收购MPS绝对是一次豪迈转型，5万亿的市场在等着他。然而不到2年半的时间，甚至是不到1年的时间，冯鑫发现这52个亿被“骗”了，打了水漂。开后视镜当然会感觉参与方很傻，但当我们通观当时背景，就发现冯鑫赌这一把其实是理所当然：(1)体育产业是当时最火热的风口。

此前被媒体报道过的深圳东方平昇投资管理有限公司也在名单中。东方平昇在2015年成立信托产品，用于投资证券二级市场，由山东信托作为受托人进行管理。但东方平昇违反合同，在信托计划净值先后跌破警戒线和止损线的情况下，未按照约定卖出股票，擅自三次追加资金，致使委托人继续亏损。

韩国国内也在鼓噪对华强硬。《朝鲜日报》11月2日的社评还在批评韩国在萨德问题上抛弃了主权。它说，“应当废除同中国达成的“三不”承诺，即便是采取比部署‘萨德’更高的措施，也要加强导弹防御”。所以说，想在美中两大国之间保持平衡的首尔，日后恐怕会面临越来越棘手的问题。